Pimco建议投资者锁定债券收益率 料回报率超过现金

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　　品浩（Pimco）表示，随着各国央行持续降息，投资者应当锁定“具有吸引力的债券收益率”，固定收益回报可能超过现金。

　　在这家债券投资管理机构的周期展望中，经济学家Tiffany Wilding与全球固定收益首席投资官Andrew Balls写道：“随着类现金投资的利率可能随央行政策利率一同下行，我们预计债券将跑赢。”

　　他们写道：“锁定当下具有吸引力的债券起始收益率，能在未来数年、跨越多种经济情景，支撑强劲回报与收入潜力。”

　　美国债券今年每个季度都在上涨，彭博综合指数累计涨逾6%。随着美联储在9月重启宽松周期，短期美国国债收益率接近年内低点。尽管美联储官员们仍在谨慎平衡顽固通胀与招聘走弱迹象，市场预计到明年1月前至少还会有两次25个基点的降息。

　　这家总部位于加利福尼亚纽波特比奇的公司的最新展望警示称，就美国而言，“关税带来的主要风险不在于价格调整，而在于失业率可能上升”，并指出“美联储及其他央行都有充足的进一步降息空间”。

　　就全球增长而言，Pimco预计2025年将放缓，“因为关税会触发调整”。

　　截至6月30日，Pimco管理资产为2.11万亿美元。其1980亿美元的旗舰Income Fund今年已上涨8.4%，超越96%的同业，并且是全球规模最大的主动管理债券基金。该公司450亿美元的总回报基金上涨7.5%，同样超越96%的同业。

　　上个月，Pimco首席投资官Daniel Ivascyn对彭博新闻社表示，他们正在减少对所谓美国国债曲线陡峭化交易的敞口，而这类交易今年在很大程度上推动了该公司债券基金的回报。

　　在此次展望中，Pimco维持了“曲线陡峭化倾向，但信心有所减弱”，并称，收益率曲线的任何变动更可能来自“短端上涨驱动的牛市陡化，而非长端抛售导致的熊陡”。

　　Pimco还维持了超配久期的偏好，倾向于超配美国久期，并选择性配置英国与澳大利亚，“不过较今年稍早的信心略低”。

　　作者写道：“即便债券今年以来表现强劲，美国10年期国债收益率仍牢牢处于3.75%—4.75%区间之内——这一区间在过去几年一直是锚点参考。”

　　他们表示，全球高质量债券的高起始收益率，使投资者有能力“构建潜在收益约5%—7%的组合”，而债券配置在股票市场风险升高之际可提供稳定性与潜在对冲。

　　对投资者而言未来6至12个月的其他关注点：

　　美国市场“定价的政策利率接近3%，与对中性利率的估计一致，但一个关键风险情景是潜在的特朗普政府对美联储领导层的重塑”。

　　他们仍然“超配美国5年期区间，以对冲下行风险”。

　　在全球央行中，“随着通胀恢复回落，英国央行与澳大利亚央行可能更为激进地降息；而更接近中性政策水平的欧洲央行与加拿大央行将做出更小幅度的调整”。

　　鉴于美国前景面临包括赤字上升在内的风险，他们“倾向于继续低配美元”，并建议在全球市场分散持仓。

　　在新兴市场本币债中，他们“倾向于在秘鲁与南非超配久期”。

　　在信用领域，Pimco“在利差偏紧与经济不确定性背景下，维持对公司信用的有限敞口”，并“偏好高级结构性信用以及与高质量消费者相关的投资”。